古井贡酒（000596）研报：徽酒航母基础深厚扛风浪，立足安徽稳步扩张

    古井贡酒（000596.SZ）作为安徽本土白酒龙头企业，凭借其深厚的品牌基础和强大的渠道掌控力，在白酒行业中稳健发展。本文将从安徽经济环境、古井贡酒的产品策略和渠道优势、盈利预测与投资建议、风险提示等方面进行详细分析。

    安徽经济的快速发展为白酒行业提供了良好的市场环境。安徽饮酒力全国排名第三，白酒产量位列全国第五，市场容量巨大。随着经济的持续发展，白酒主流价格带不断升级，预计未来将达到300元以上水平。古井贡酒凭借其在安徽市场的领先地位，有望进一步扩大市场份额。

    古井贡酒的产品线丰富，以“年份原浆”系列为主，通过数字分级形式实现产品联动和区隔，成功覆盖各个价格带。公司在省内市场以小经销商分销为主，对渠道的掌控力强；省外市场则采取大商制，借助大客户资源进行市场突破。灵活调整的渠道和产品策略，使得古井贡酒在面对市场机遇与风险时能够从容应对。

    盈利预测方面，预计古井贡酒2024-2026年归母净利润分别为58.69亿元、73.51亿元和89.58亿元，同比增速分别为27.9%、25.3%和21.9%。考虑到公司基本面强劲，后续盈利弹性和确定性较高，首次覆盖给予“持有”评级。

    风险提示方面，需关注经济复苏不及预期、全国化进程不及预期以及竞争程度加剧等因素。尽管存在一定风险，但古井贡酒凭借其在安徽市场的深厚基础和有效的产品策略，有望在白酒行业中保持稳健发展。

    总体来看，古井贡酒作为徽酒航母，基础深厚，能够扛住市场风浪。在安徽经济持续发展的背景下，古井贡酒有望实现稳步扩张，为投资者带来稳定的回报。