广钢气体（688548）研报：公司首次覆盖报告：国内电子大宗龙头企业，加速推进国产替代

    广钢气体（688548.SH）作为国内领先的电子大宗气体综合供应商，首次获得“买入”评级。公司在电子大宗气体领域与国际知名企业形成“1+3”的竞争格局，预计将充分受益于国产替代的推进。公司积极布局氦气资源，加强综合配套能力，预测2024-2026年归母净利润将实现显著增长。

    电子大宗气体在半导体、面板、光伏等领域需求广泛，国产替代背景下，公司在技术、订单和先发优势方面表现显著。公司具备完整的电子大宗气体配套技术体系，自主研发核心技术体系涵盖生产到销售的各个环节。在2023年国内半导体与面板新建配套电子大宗气站项目中，公司中标产能占比达24.6%，位居国内企业前列。

    氦气作为战略性的稀有气体，全球资源分布不均，我国氦气产量低且依赖进口，国产化替代需求迫切。公司通过收购林德氦气业务，打破外资垄断，氦资源优势有助于公司提升全品类配套能力。

    风险提示包括下游需求、国产替代和订单交付不及预期等。公司财务摘要显示，营业收入和归母净利润均呈现增长趋势，毛利率和净利率稳定，ROE和EPS逐年改善，P/E和P/B估值水平合理。

    电子大宗气体作为微电子加工的关键原料，广泛应用于集成电路制造、半导体显示等领域。中国电子气体市场规模持续增长，预计2025年将达到218亿元。公司作为国内电子大宗气体的领军企业，将受益于市场的稳步增长和国产替代的推进。

    全球晶圆制造设备投资预计在2024年复苏，中国大陆在半导体设备投资方面保持全球领先，促进了晶圆产能的扩充。国内晶圆制造厂积极扩充产能，半导体产品需求的增长推动了行业的发展。全球半导体材料市场持续增长，中国市场增速超过全球平均水平。

    在半导体显示领域，海内外TFT-LCD产能同步增长，中国已成为全球LCD面板的最大供应商。中国OLED产能和产量增长迅速，预计未来几年将保持高速增长。全球显示面板出货量维持正增长，而新型显示产业规模不断扩大。

    光伏领域中，中国太阳能组件产量保持高速增长，推动了相关电子化学品市场的持续增长。全球和中国的光伏市场新增装机容量持续扩大，预计未来将继续保持增长态势。

    氦气作为一种战略性“气体黄金”，在多个关键领域有着广泛的应用，尤其是电子半导体领域。全球氦气需求稳步增长，中国市场对氦气的需求不断上升，预计未来几年将保持增长趋势。