南山铝业（600219）研报：上游印尼氧化铝项目持续扩张，下游坚定发力高端铝产品

    南山铝业（600219.SH）作为一家拥有完整铝加工产业链的公司，近期市场表现引人注目。根据2024年6月20日的证券研究报告，公司首次覆盖获得“买入”评级，当前股价为3.78元。公司在高端铝产品领域持续发力，2023年高端产品销量占总销量的14%，毛利占比达30%，显示出公司产品结构的优化和盈利能力的提升。

    在上游产业链方面，南山铝业在印尼拥有400万吨氧化铝产能，预计随着氧化铝供需偏紧，价格将维持高位，为公司带来潜在的盈利增长。此外，公司还规划了200万吨的新增氧化铝产能，进一步巩固其在上游原材料市场的布局。

    下游市场方面，南山铝业专注于汽车板、航空板和电池铝箔等高端产品的研发和生产。汽车板市场需求快速增长，公司现有在产产能20万吨，另有20万吨在建产能，预计将进一步提升公司在该领域的市场份额。航空板市场同样展现出巨大潜力，公司规划的5万吨航空板产能有望充分释放，满足日益增长的市场需求。电池铝箔作为新能源汽车产业的关键材料，公司现有9.1万吨铝箔产能，其中2.1万吨专用于动力电池箔生产，有望受益于电池铝箔需求的增长。

    财务预测显示，南山铝业2024-2026年营业收入预计分别为318.48亿、341.77亿和367.33亿，归母净利润预计为38.40亿、41.96亿和46.15亿。与同行业公司相比，南山铝业的估值具有吸引力，有较大的上升空间。

    然而，公司的发展也面临一定风险，包括高端铝加工产品产能建设不及预期、印尼资产分拆上市可能导致的股权稀释超预期，以及氧化铝价格下跌超预期等。投资者在考虑投资南山铝业时，应充分考虑这些潜在风险。

    总体来看，南山铝业凭借其完整的产业链布局和高端产品的持续研发，展现出良好的市场竞争力和盈利潜力。随着下游市场需求的增长和上游原材料价格的高位运行，公司未来发展前景值得期待。