华旺科技（605377）研报：欧盟反倾销预计影响有限

    华旺科技（605377）作为轻工制造/造纸行业的领军企业，近期发布了2024年6月20日的证券研究报告。报告维持了对华旺科技6个月的“买入”评级，当前股价为13.31元。公司基本面稳健，A股总市值达到6,185.68百万元，每股净资产为12.51元，资产负债率为28.04%，显示出良好的财务状况和较低的财务风险。

    近期，欧盟委员会对中国装饰纸产品发起反倾销调查，但华旺科技积极应诉，预计影响有限。公司在欧盟地区的销量占比较低，且采取高品质、同价竞争策略，不存在低价竞争。此外，公司具备充分的应诉经验，且中国林产工业协会已组织行业内企业进行应诉。华旺科技在新市场和客户开拓方面做了充分准备，海外业务量快速增长，预计海外市场份额将持续有效提升。

    公司短期经营无虞，装饰原纸壁垒深厚。在手订单充足，产销情况良好，生产经营稳步有序推进。成本端钛白粉价格有所回落，海运价格变动对公司整体盈利水平影响有限，预计吨盈利保持稳健。公司产线技术控制节点达5000余个，通过精准系统参数设定、多环节品控跟踪，确保原纸各项指标性能稳定，整体技术壁垒较高，在行业内拥有良好的口碑与客户黏性。

    华旺科技作为国内装饰原纸龙头，产品质量稳定、品质领先，海外市场积极拓展。公司持续高分红强化价值成长，董事长提议开展2024年中期分红，并建议在2023年基础上进一步提升分红比例。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.5/7.7/8.6亿元，对应PE分别为9/8/7X，维持“买入”评级。

    风险提示方面，需关注主要原材料价格波动风险、市场需求波动风险、反倾销政策风险，以及产能投放不及预期、价格传导不及预期等因素。

    财务数据显示，公司2022-2026年营业收入预计分别为3,436.40百万元、3,975.79百万元、4,664.39百万元、5,405.57百万元和6,193.16百万元，呈现稳定增长态势。EBITDA和归属母公司净利润也预计逐年增长，EPS从2022年的1.01元增长至2026年的1.86元。市盈率和市净率逐年下降，反映出公司估值吸引力逐渐增强。

    资产负债表和利润表数据显示，公司货币资金、存货、固定资产等指标均呈现增长趋势，反映出公司资产规模的扩大和生产经营活动的增强。同时，公司短期借款和应付票据及应付账款等负债指标也有所增长，但整体负债水平保持在合理范围内。

    现金流量表显示，公司经营活动现金流稳定，投资活动现金流和筹资活动现金流也呈现合理变化。公司净利润、每股收益和每股净资产等指标均逐年提升，显示出良好的盈利能力和成长潜力。

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