中联重科（000157）研报：多元化产品及海外差异化布局构筑核心竞争力

    中联重科（000157）作为国内工程机械行业的领军企业，凭借其多元化产品线和海外市场的差异化布局，构建了强大的核心竞争力。公司在混凝土机械和起重机械等传统优势领域的市场地位稳固，同时土方机械、高空作业机械和矿山机械等新兴业务也呈现出迅猛的发展势头。在智能制造规模化优势的推动下，公司不断加大海外市场销售力度，尤其在“一带一路”沿线国家和地区取得了显著成效。

    随着基建投资和国标切换后的置换需求的增加，预计2024年工程机械行业需求将逐步回暖。特别是高空作业车市场，由于中国该市场起步较晚，近年来发展迅速，预计未来增速将保持较高水平。中联重科在起重机械和混凝土机械的销售额方面位居国内前列，新兴业务的快速增长为公司提供了持续的发展空间。

    公司在海外市场的业务发展同样令人瞩目，2023年海外收入同比增长超过79.2%，在“一带一路”地区的出口额约占该地区出口总额的10.9%。展望未来，公司预计2024-2026年的营收和归母净利润将保持稳定增长，EPS分别为0.55/0.66/0.82元/股，三年CAGR达到26.53%。基于公司的市场地位和增长潜力，我们给予公司2024年17倍PE，目标价9.38元，首次覆盖给予“买入”评级。

    然而，公司的发展也面临一些风险，包括原材料价格波动、国际贸易风险以及行业空间测算的偏差等。公司在2022年的财务数据显示，尽管受到行业周期和需求下滑的影响，公司营收和净利润有所下降，但2023年的业绩已经显示出回暖的迹象。公司在研发投入、智能制造和新能源产品开发等方面均展现出前瞻性和创新能力，这将有助于公司在行业中保持领先地位，并在未来实现可持续发展。

    总体来看，中联重科凭借其在工程机械行业的深厚积累和不断创新的精神，正稳步推进全球化战略，加强海外市场的影响力，同时通过智能制造和新能源产品的开发，提升公司的核心竞争力和市场地位。展望未来，随着全球基础设施建设的推进和工程机械行业的复苏，公司有望实现更加稳健的增长。