华厦眼科（301267）研报：2023年报&2024年一季报点评：业绩增长态势延续，扩张战略稳步推进

    华厦眼科（301267）在2023年实现了业绩的稳步增长，营业收入达到40.13亿元，同比增长24.12%，归母净利润为6.66亿元，同比增长29.60%。2024年一季度，公司继续保持良好增长态势，营业收入和归母净利润分别同比增长5.09%和3.75%。在业务模块方面，白内障业务增速显著，2023年实现营收9.87亿元，同比增长31.38%，得益于前期积压需求的释放和老龄化加剧带来的市场机会。

    公司整体毛利率在2023年小幅提升至49.03%，其中白内障和眼后段项目的毛利率分别增长了5.68%和3.60%。然而，屈光项目和眼视光项目的毛利率有所下降，反映出购买力不足和行业内竞争加剧的影响。

    华厦眼科采取“内生增长+外延并购”的战略，截至2023年底已布局60家视光中心，新增37家，计划在未来两年内新增200家视光中心。2024年4月，公司收购了厦门华厦聚信壹号投资咨询有限公司100%股权，加速全国眼科医疗网络的布局。

    公司通过回购股份提振市场信心，截至2024年一季度末，已斥资1.51亿元回购523万股公司股份。东方财富证券研究所维持对华厦眼科的“买入”评级，并预测2024-2026年公司营业收入将分别达到47.32亿元、56.74亿元和68.76亿元，归母净利润分别为7.07亿元、8.67亿元和11.53亿元。

    风险提示方面，需关注行业政策变化、行业竞争加剧、医保控费、重大医疗纠纷与事故以及专业医务人员流失的风险。华厦眼科的财务数据显示，公司在资产负债表和现金流量表上均表现稳健，具备良好的成长能力和偿债能力。