拓荆科技（688072）研报：拓荆科技：国产薄膜设备龙头，高端产品加速突破

    拓荆科技（688072.SH）作为国内薄膜沉积设备的领军企业，近期获得中泰证券首次覆盖研究并给予“买入”评级。公司自2010年成立以来，专注于半导体薄膜沉积设备的研发与产业化，成功打破了国际厂商的国内市场垄断，获得中芯国际、华虹集团等国内主流圆晶厂产线的认可。公司2019年至2023年的营收复合年增长率达到81.14%，展现出强劲的增长势头。

    薄膜沉积设备市场前景广阔，预计2025年全球市场规模将达到340亿美元，中国市场规模预计达89亿美元。然而，目前市场主要由海外企业如应用材料（AMAT）、泛林半导体（LAM）等垄断，国产化率较低，为国内厂商提供了巨大的替代空间。随着美国、日本等国家对中国的出口管制限制，高端薄膜沉积设备的国产化变得迫切。

    拓荆科技凭借优秀的产品力和持续的研发投入，在薄膜沉积设备领域取得了显著的成果。公司产品线丰富，包括PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD等，覆盖了逻辑芯片和存储芯片中的全部介质薄膜材料和约100多种工艺应用。此外，公司还积极布局混合键合设备领域，推出了Dione 300和Propus等产品，填补了国内空白。

    投资建议方面，预计公司2024-2026年实现营收分别为39亿、53亿和67亿元人民币，净利润分别为8亿、12亿和16亿元人民币，对应PE分别为48倍、33倍和24倍。考虑到公司在半导体薄膜沉积设备领域的领先地位以及下游产线扩产与升级的确定性，给予“买入”评级。

    风险提示方面，需关注下游大型晶圆厂扩产不及预期、行业竞争加剧、行业规模测算偏差以及研报使用信息更新不及时等风险。

    重要声明：本报告由中泰证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。