齐鲁银行（601665）研报：深耕经济大省，高扩表城商行

    东兴证券股份有限公司在其最新研究报告中对齐鲁银行（股票代码：601665.SH）给予了“推荐”评级。报告指出，齐鲁银行自1996年成立以来，凭借其在山东省的深厚国资背景和稳定的管理团队，实现了快速的资产扩张和盈利增长。截至2023年，齐鲁银行的ROE达到12.9%，在上市城商行中排名第六。

    报告分析认为，齐鲁银行未来盈利增长的关键在于其资产规模的持续增长、净息差的稳定性以及资产质量的改善。在规模增长方面，山东省强大的经济基础和丰富的企业资源为齐鲁银行提供了良好的经营条件。同时，齐鲁银行在济南本地及异地的机构布局和网点扩张，以及对县域金融业务的持续投入，都为其资产规模的快速增长提供了支撑。

    在净息差方面，尽管行业趋势显示净息差逐步下行，但齐鲁银行通过优化资产结构和受益于存款降息重定价，预计净息差降幅将收敛。在资产质量方面，齐鲁银行近年来不良贷款率持续下降，拨备覆盖率提升，显示出资产质量的持续改善。特别是在房地产和制造业等重点行业的信贷风险控制方面，齐鲁银行表现出较强的风险管理能力。

    东兴证券预测，齐鲁银行2024-2026年归母净利润同比增速分别为16.1%、15.1%、14.6%，并且给出了2024年目标PB0.72倍，对应合理股价5.8元/股的评价。相较于2024年6月18日的股价4.77元，齐鲁银行具有较大的上涨空间。

    报告同时指出，齐鲁银行的快速扩张、资产质量的持续改善以及盈利能力的稳步提升，使其具有较高的成长性。此外，齐鲁银行的可转债也因其较高的转股溢价率和较长的剩余年限，展现出不错的投资价值。

    然而，报告也提醒投资者关注可能的风险，包括经济复苏和实体需求恢复不及预期、信贷规模扩张不及预期、资产质量出现预期外的大幅波动，以及行业净息差大幅收窄等情况。

    总体来看，东兴证券的报告对齐鲁银行的未来发展持乐观态度，认为其在规模扩张、净息差稳定和资产质量改善等方面具有明显优势，有望支撑其盈利能力的持续增长。