兰生股份（600826）研报：上海国资内展龙头，内生外延齐发展

    兰生股份作为国内会展行业的领军企业，在2024年6月20日的证券研究报告中获得增持评级。公司依托上海国资委的资源优势，通过内生增长和外延扩张战略，实现了业绩的稳步增长。2020年公司完成重大资产重组，聚焦会展主业，加快内涵式发展和外延并购双轮驱动，积极打造会展核心业务品牌。

    兰生股份的会展业务资源丰富，构成产业链闭环，包括展览组织、展馆运营、会议活动赛事和会展服务等。公司通过重组，展览组织业务迅速发展，营收占比过半。2023年，公司实现归母净利润1.99亿元，业绩已赶超疫前水平。公司在手现金充沛，为后续维持较高的分红比例奠定了基础。

    会展行业在中国具有显著的增长潜力，市场规模大，政府机构占据主导地位。疫后行业加速出清，头部企业有望受益。兰生股份凭借全产业链资源、优质IP和上海的资源与区位优势，成为行业内的佼佼者。公司通过存量展会的异地扩张、兼并收购以及数字化能力的提升，不断优化业务结构和提升效能。

    公司未来发展的看点包括“会展中国”战略的推进和数字化能力的升级。兰生股份通过内生培育和外延收购，持续贡献业绩增量。公司预计2024-2026年的归母净利润分别为3.03亿元、3.40亿元和3.86亿元，对应市盈率为14.3倍、12.8倍和11.2倍。首次覆盖，给予增持评级。

    然而，兰生股份的评级也面临一定风险，包括宏观经济下行、外延扩张不及预期以及金融资产公允价值变动等风险。投资者在考虑投资该公司时，应充分考虑这些潜在风险因素。

    兰生股份的股价表现在不同时间段均展现出强劲的增长势头，无论是1个月、3个月还是12个月的绝对增长率，均超过上证综指的相对增长率。此外，公司的主要股东包括上海兰生(集团)有限公司和中银国际证券股份有限公司，为公司提供了坚实的股东背景和资源支持。

    在财务数据方面，兰生股份展现出稳健的增长和良好的盈利能力。公司的主营收入、EBITDA和归母净利润均呈现出逐年增长的趋势。同时，公司的市盈率、市净率和EV/EBITDA等估值指标也显示出公司的投资价值。

    总体来看，兰生股份作为会展行业的龙头企业，凭借其资源优势、战略布局和数字化能力，展现出强劲的增长潜力和市场竞争力。公司在行业内的地位和未来的发展前景，使其成为投资者值得关注和投资的对象。