通用股份（601500）研报：点评报告：拟投建泰国二期产能1000万条半钢胎，持续推进“5X战略计划”

    国海证券研究所在2024年6月18日发布了关于通用股份（601500）的公司研究报告，维持了“买入”评级。报告由证券分析师李永磊、董伯骏和贾冰共同撰写，他们对公司的未来发展和市场表现进行了深入分析。

    通用股份近期宣布了在泰国二期项目中增加1000万条半钢子午胎的产能，这是公司“5X战略计划”的一部分。该扩建项目预计总投资19.76亿元，预计投产后年均营业收入可达24.66亿元，年均利润总额预计为5亿元。这一举措将使公司在泰国的生产基地年产能达到1600万条半钢子午胎和130万条全钢子午胎。

    公司的海外产能布局迅速，积极响应“一带一路”倡议，首个海外生产基地已于2019年在泰国建成。目前，泰国工厂一期项目已全面投产，柬埔寨工厂也已于2023年5月正式投产。公司在建项目包括柬埔寨二期、泰国二期以及无锡工厂的半钢胎和非公路轮胎项目，预计将进一步提升公司的营收和利润。

    海外市场对公司盈利贡献显著，2023年海外市场营收达到36.72亿元，占总营收的72.51%，毛利率为22.16%。相比之下，中国大陆市场营收13.56亿元，毛利率为-2.02%。海外工厂的推进预计将提高海外营收占比，改善综合毛利率。

    国海证券研究所预测，通用股份2024年至2026年的营业收入将分别为68.30亿元、96.36亿元和113.09亿元，归母净利润分别为7.00亿元、10.34亿元和13.46亿元。对应的市盈率分别为13倍、9倍和7倍，维持“买入”评级。

    报告同时提醒投资者关注潜在风险，包括新建产能不及预期、原材料价格上涨、海运费价格大幅上涨、环保及安全生产风险以及同行业竞争加剧等。

    最后，报告包含了通用股份的盈利预测表和相关图表，提供了公司的财务指标、市场表现和产能规划等详细信息。国海证券研究所强调，本报告仅供参考，投资者应谨慎决策，并注意市场风险。