恒辉安防（300952）研报：深度报告：安防手套厚积薄发，超高分子材料值得期待

    恒辉安防（300952.SZ）作为一家专注于功能性安防手套和超高分子新材料生产的企业，近年来在行业内确立了领先地位。公司2004年成立，经过多年的深耕，产品销售覆盖国内外市场，2023年实现营业收入9.77亿元，同比增长9.39%。公司主要产品包括功能性安全防护手套和超高分子量聚乙烯纤维材料等，其中功能性安全防护手套在2023年贡献了9.40亿元的营业收入。

    随着全球安防意识的增强，特别是欧美、日本等地区对安防用品需求的增长，我国作为全球最大的手部安全防护用品出口国，市场前景广阔。2022年，我国功能性安全防护手套出口额达到38.36亿美元，占全球总进口额的59.35%。此外，超高分子量聚乙烯纤维材料在我国需求持续增长，存在较大的市场缺口，为公司提供了良好的市场机遇。

    公司通过持续优化品牌营销策略和推进智能化数字化生产转型，不断提升市场竞争力。公司在销售模式上推动自主品牌和ODM/OEM同步发展，积极开拓国内外市场。在研发设计方面，公司通过产学融合、建立研究院等形式，不断提升研发投入，深耕功能性安防手套的核心技术和工艺。智能生产方面，公司成立恒坤智能设备公司服务企业内部生产，实现柔性管理和智能化生产的深度结合，提升生产稳定性、降低生产成本，推动公司数字化转型。

    展望未来，公司预计2024-2026年将实现收入13.75/18.97/24.69亿元，同比增长40.7%/37.9%/30.2%，实现归母净利润1.79/2.52/3.39亿元，同比增长69.5%/40.3%/34.6%，业绩成长空间较大。公司当前股价对应2024年PE为14.93倍，相对于同业处于较低水平，首次覆盖给予“买入”评级。

    然而，公司也面临一些风险因素，包括贸易摩擦风险、人民币汇率波动风险以及新业务拓展不达预期风险等。这些因素可能对公司的出口业务、盈利水平和业绩增长造成不利影响。

    总体来看，恒辉安防凭借其在功能性安防手套和超高分子新材料领域的技术积累和市场优势，有望在未来实现持续的业绩增长。公司将继续通过产品创新、市场拓展和智能化生产转型，提升竞争力，抓住行业发展机遇，为股东创造更大的价值。