卧龙电驱（600580）研报：公司首次覆盖报告：工业电机有望受益于节能设备改造，航空电机卡位低空经济

    卧龙电驱（600580.SH）作为全球电机行业的领军企业，凭借其内生增长和外延并购战略，实现了在多个电机领域的全球领先布局。公司自1984年成立以来，专注于电机电控业务，通过整合海外公司的技术和品牌优势，以及国内公司的制造成本优势，已在高压驱动、新能源汽车驱动电机、高端家用电机和振动电机等领域取得显著成就。随着2024年设备更新和飞行汽车产业政策的推动，卧龙电驱预计将实现归母净利润的稳定增长，展现出强劲的发展潜力。

    公司工业电机业务在节能设备改造中具有明显优势，得益于政策端对低能耗电机的鼓励，2024年有望成为设备替代的大年。公司通过技术创新，如电机性能优化、铁芯高效化等，实现了行业领先的电机能效水平，将充分受益于设备替代周期。此外，2024年作为低空经济的元年，公司在航空电机领域的布局，特别是在飞行汽车电机业务中的先发优势，有望享受产业增长带来的红利。

    在新能源汽车电机领域，卧龙电驱与全球汽配供应商采埃孚的合作，以及在光储业务上的持续加码，为公司的长期成长构建了新引擎。公司日用电机业务在家电存量市场中保持稳定，一级能效产品成为市场亮点。财务数据显示，公司营业收入和归母净利润呈现稳健增长，毛利率和净利率保持在较高水平，费用管控良好，展现出公司经营的稳健性和良好的盈利能力。

    分析师给予卧龙电驱“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.42亿元、13.34亿元和15.44亿元，对应当前股价的PE分别为15.3倍、13.1倍和11.3倍。考虑到公司在高压电机业务的高壁垒和强稳定性，以及航空电机业务的明显优势，2024年公司有望受益于设备替代周期，展现出较强的投资吸引力。

    风险提示方面，eVTOL行业适航进展和工业电机景气度是公司面临的主要不确定因素。如果适航进展不及预期或工业电机景气度下降，可能对公司业务产生不利影响。尽管如此，卧龙电驱凭借其在电机行业的领先地位和多元化布局，有望在不断变化的市场环境中保持竞争优势，实现可持续发展。